军信股份(301109):维持高分红,并购和业务拓展驱动成长-年报点评

#核心观点：

   1、军信股份2024年实现营收24.31亿元（yoy+30.86%），归母净利5.36亿元（yoy+4.36%），基本符合预期。

   2、2024年公司完成收购仁和环境，平江项目点火并网，2025年3月签署《奥什市垃圾科技处置项目框架协议》，拟建设绿电/供热/算力中心，拓展海外市场。

   3、2024年公司垃圾焚烧处理量320.26万吨（yoy-1.01%），上网电量14.73亿度（yoy+0.82%），入厂垃圾吨上网电量459.94度（yoy+1.85%）。

   4、2024年公司经营现金流净额9.71亿元（yoy+11.78%），资本开支9.20亿元（yoy+61.78%），主要系浏阳和平江项目建设支出较高。

   5、公司上市以来维持高分红，2022-2024年DPS均为0.90元，分红比例均高于70%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司2025-2026年归母净利0.9/0.8%至7.33/7.82亿元，预计2027年归母净利8.23亿元。给予公司2025年18.9倍PE，目标价24.57元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   获取和建设新项目存在不确定性，仁和环境协同效应低于预期，电价补贴下降或取消，回款低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。