宁德时代(300750):业绩符合预期,预计2025年将发力换电-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、宁德时代2025年一季度营业总收入847亿，同比+6%；归母净利润140亿，同比+33%；扣非归母净利润118亿，同比+28%。

   2、2025年一季度公司电池总销量超过120GWh，同比增幅超30%，销售净利率达17.55%，销售毛利率达24.41%。

   3、公司在欧洲市场市占率从2021年17%跃升至2024年38%，德国工厂已实现盈利。

   4、公司开发出神行PLUS电池，可实现6C充电倍率，峰值可达12C-15C。

   5、公司计划今年建设1000个换电站，与中国石化、蔚来、滴滴等合作拓展换电市场。

   6、公司在商用车动力电池领域份额超过70%，一季度国内新能源商用动力电池销量大幅增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027归母净利润分别为650.31/785.43/930.79亿元，当前市值对应PE分别为16/13/11倍。给予2025年25x PE，对应目标价为369.25元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   新能源车市场需求不及预期、市场竞争加剧、原材料供应及价格波动、技术路线替代等。

  

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