登康口腔(001328):产品升级与渠道扩张齐驱,业绩持续稳步提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收15.60亿，同比增长13.40%；归母净利润1.61亿，同比增长14.07%；扣非归母净利润1.35亿，同比增长27.07%。

   2、2024年单Q4公司分别实现营收/归母净利润增速39.12%/28.58%。

   3、成人基础口腔护理为公司主要收入来源，2024年实现营收14.07亿，同比增长14.48%，占比高达90.22%。

   4、儿童基础口腔护理实现营收1.03亿，同比下降1.90%；电动口腔护理/口腔医疗与美容护理分别实现营收0.10亿/0.38亿，同比分别下降14.33%和增长35.45%。

   5、2025年一季度公司实现营收4.30亿，同比增长19.36%；归母净利润0.43亿，同比增长15.64%；扣非归母净利润同比增长27.25%。

   6、2025Q1线上三大平台GMV增速达98%，较2024Q4环比持续提升。

   7、2024年毛利率/净利率分别同比+5.26/+0.06pct；2025Q1同比+7.08/-0.32pct。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2026年归母净利润预测2.24/2.86亿元，并新增2027年预测3.44亿，对应PE为33/26/22x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   宏观环境风险，研发及新产品开发风险，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。