大华股份(002236):AI赋能"五全"能力基座,新兴需求支撑增长-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、大华股份2024年营收321.81亿元，同比下滑0.12%；归母净利润29.06亿元，同比下滑60.53%。2025年一季度营收62.56亿元，同比增长1.22%；归母净利润6.53亿元，同比增长16.45%。

   2、政府业务全年营收40.57亿元，同比下滑6.37%，社会治理、公共民生等新兴需求行业表现稳健。

   3、企业业务全年营收87.1亿元，同比下滑4.15%，工商企业、能源行业实现双位数增长。

   4、海外业务全年营收162.94亿元，同比增长6.31%，拉丁美洲、墨西哥、南洋地区、欧洲等地区收入增速居前。

   5、创新业务全年营收55.66亿元，同比增长13.44%，华感热成像业务、华消消防业务增速亮眼。

   6、2024年研发投入42.13亿元，同比增长6.20%，占营业收入13.09%。“星汉大模型2.0”升级，AI赋能下25Q1利润同比增长16.45%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为354、389、432亿元，归母净利润分别为33、38、45亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   海外收入占比过高，技术发展不确定，行业竞争加剧。

  

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