军信股份(301109):2024年全年及2025年一季度业绩持续增长,收购湖南优质资产-公司点评报告

#核心观点：

   1、公司业绩稳中有进，2024年营业收入24.31亿元，归母净利润5.36亿元，扣非净利润5.00亿元，均同比正增长。经营性现金流净额9.71亿元，同比增长12%。

   2、分业务表现：垃圾焚烧发电收入6.07亿元（同比-5%），毛利率64.68%（-0.13pct）；垃圾焚烧发电及污泥协同处理收入5.55亿元（+2%），毛利率72.57%（+3.14pct）；建设期服务收入8.40亿元（+145%）。

   3、湖南省垃圾焚烧发电市占率46.31%排名第一，平江县和浏阳市项目投产后优势将扩大。海外布局取得进展，与吉尔吉斯签署两个垃圾处理项目（合计5000吨/日）。

   4、2024年完成收购仁和环境63%股权，新增餐厨垃圾和垃圾中转业务。仁和环境2023年营收10.27亿元，净利润4.97亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为32.14/33.15/34.21亿元，同比增长32.23%/3.15%/3.20%；归母净利润分别为7.69/8.13/8.61亿元，同比增长43.37%/5.69%/5.92%。对应2025年PE为9.19倍，给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。