胜宏科技(300476):营收业绩爆发式增长,深度受益AI PCB升级-公司深度

#核心观点：

   1、胜宏科技实现PCB全品类覆盖，具备70层高精密线路板、28层八阶HDI线路板等量产能力，78层TLPS研发制造能力。

   2、公司AI算力卡、AIDataCenterUBB＆交换机市场份额全球第一，服务器领域已实现6阶24层HDI产品与32层高多层批量化作业。

   3、2025Q1实现归母净利润9.21亿元，同比增长327.96%；扣非净利润9.24亿元，同比增长347.20%。

   4、根据Prismark，2024年全球HDI市场规模达125.18亿美元，占比为17.02%，产值同比增长18.8%。

   5、英伟达GB200架构更新拉动HDI全面量价齐升，GB200 NVL72内部单GPU HDI价值量约为394美元，较H100提升298.7%。

   6、2024年18层板及以上高多层板产值同比增长40.3%至24亿美金，预计2024-2029年CAGR达15.7%。

   7、胜宏科技已实现32层高多层的批量化作业，绑定国际头部客户，参与客户新产品预研。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现营收201.21/281.97/345.68亿元，归母净利润56/85/106亿元，对应PE为12.7/8.4/6.7x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、行业竞争加剧、研发不及预期、数据测算误差。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。