寒武纪(688256):国产算力盈利里程碑,鱼入大海,鸟上青霄

#核心观点：

   1、寒武纪FY24实现营收11.74亿元，同比增长65.56%；归母净利润-4.52亿元，亏损同比收窄。

   2、1Q25实现营收11.11亿元，同比增长4230.22%；归母净利润3.55亿元，环比增长30.61%，单季度盈利拐点确立。

   3、云端产品线贡献收入达99.30%，同比增长1187.78%，受益于AI大模型算力需求爆发。

   4、存货为27.55亿元，较上年末增长55%；预付款项为9.73亿元，较上年末增长26%，反映下游需求强劲。

   5、FY24研发投入10.72亿元，占营收比例91.30%，技术突破提升核心竞争力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现收入52.64/79.02/106.8亿元，同比增长348.18%/50.1%/35.15%，对应EPS分别为3.14/5.47/8.95元。维持增持评级。

  

   #风险提示：

   产品研发不及预期的风险；供应链稳定性不足的风险；地缘政治的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。