乐普医疗(300003):心血管创新器械持续高增,药品业务加速转型

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入61.03亿元，同比下降23.52%；归母净利润2.47亿元，同比下降80.37%；扣非净利润2.21亿元，同比下降80.28%。剔除商誉和其他特定资产减值影响后，扣非净利润4.38亿元，同比下降64.94%。

   2、2025年一季度营业收入17.36亿元，同比下降9.67%；归母净利润3.79亿元，同比下降21.44%；扣非净利润3.37亿元，同比下降26.08%。

   3、2024年单四季度营业收入13.18亿元，同比下降23.41%；归母净利润-5.56亿元，同比下降482.51%；扣非净利润-5.13亿元，同比下降214.87%。

   4、2024年销售费用率23.54%，同比提升3.19pp；管理费用率13.10%，同比提升2.87pp；研发费用率12.61%，同比提升1.59pp；财务费用率0.69%，同比下降0.37pp。

   5、2024年毛利率60.88%，同比下降3.36pp；净利率3.23%，同比下降12.96pp。

   6、2024年器械收入33.26亿元，同比下降9.47%。其中冠脉介植入16.22亿元，同比增长6.35%；结构性心脏病收入4.69亿元，同比增长44.03%。

   7、2024年药品板块收入17.58亿元，同比下降42.25%；医疗服务收入10.19亿元，同比下降19.24%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入71.49、84.45、99.83亿元，同比增长17%、18%、18%；归母净利润5.55、6.55、7.72亿元，同比增长125%、18%、18%。公司当前股价对应2025-2027年PE约37、31、27倍，调整为"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产品市场推广不达预期风险，政策变化风险，产品研发失败风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。