中际旭创(300308):供需两端驱动盈利能力提升,业绩实现翻倍增长-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入238.62亿元，YoY+122.64%；归母净利润51.71亿元，YoY+137.93%；毛利率33.81%，同比提升0.82pct。

   2、2025Q1公司实现营业收入66.74亿元，YoY+37.82%，QoQ+1.90%；归母净利润15.83亿元，YoY+56.83%，QoQ+11.56%；毛利率36.70%，同比提升3.94pct，环比提升1.62pct。

   3、高端产品占比快速增加，800G/400G产品出货量创新高，产品结构优化推动毛利率持续增长。

   4、2024年期间费用占比显著降低，降本增效效果显著，销售/管理/研发/财务费用占营收比重分别为0.84%/2.85%/5.21%/-0.61%。

   5、国内招标份额优势显著，1.6T产品Q2开始出货，预计下半年出货量将逐渐爬坡提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收434.18/574.69/697.55亿元，归母净利润96.85/129.19/160.32亿元，对应EPS 8.77/11.69/14.51元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   客户需求订单不及预期、贸易争端风险、行业竞争加剧。

  

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