银轮股份(002126):24年盈利能力持续改善,海外业务+数字能源+机器人多点开花

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营业收入127.02亿元，同比增长15.28%，归母净利润7.84亿元，同比增长28.00%。单Q4营业收入34.97亿元，同比增长15.57%，环比增长14.51%，归母净利润1.79亿元，同比增长6.40%，环比下降10.91%。

   2、分产品收入：乘用车/商用车/数字与能源热管理分别实现收入70.90/41.76/10.27亿元，同比+30.63%/-7.52%/+47.44%。

   3、毛利率为20.12%，同比下降1.45pcts，主要受会计准则变化影响，按旧口径毛利率与23年基本持平。

   4、公司费用管控成效明显，期间费用率合计11.73%，同比下降1.61pcts，净利率达到7.04%，同比+0.68pct。

   5、北美地区收入20.35亿元，其中北美经营体收入1.96亿美元，国内产品出口约6亿元，占公司收入比重小。

   6、数字能源热管理领域实现收入9.53亿元，数据中心液冷方案取得突破，储能超充液冷机组增长强劲。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入分别为154.09/184.69/218.98亿元，同比增速分别为+21.3%/+19.9%/+18.6%，归母净利润10.48/13.74/17.26亿元，同比增速分别为+33.8%/+31.1%/+25.6%，对应25/26/27年PE分别为19.9/15.2/12.1X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；汇率波动风险；项目进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。