高新兴(300098):公安板块回款承压,车载终端内外开花-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入14.17亿元，同比下降21%；归母净利润-2.37亿元，同比下降129%，主要因公安板块回款承压计提大额信用减值1.38亿元。

   2、分板块收入：车载终端产品收入8.36亿元（同比+21%），其中汽车车载产品收入4.82亿元（同比+35%），轨交终端产品收入3.53亿元（同比+6%）；电子车牌及车路云收入0.59亿元（同比-72%）；智慧政法及视频云收入3.65亿元（同比-29%）。

   3、2024年综合毛利率31.11%（同比-0.33pct），销售/管理/研发费用率分别为15.7%/10.3%/17.1%，同比均有上升。

   4、公司C-V2X产品具有先发及全栈布局优势，有望受益车路云一体化建设，2030年我国车路云建设中路侧基础设施空间有望达4174亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为0.63/1.38/1.74亿元，给予2026年59x PE估值，对应目标价4.70元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；地方财政支出收紧；新客户拓展存在一定周期。

  

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