天目湖(603136):Q1归母净利同增26％,关注新项目进展-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年天目湖营收5.36亿元（yoy-15%），归母净利润1.05亿元（yoy-29%），扣非归母净利润1.01亿元（yoy-28%）。

   2、2025Q1归母净利润0.14亿元（yoy+26%），扣非归母净利润0.13亿元（yoy+34%）。

   3、2024年各业务收入均下滑：景区/水世界/温泉/酒店/旅行社收入分别yoy-13%/-41%/-10%/-23%/-5%，毛利率普遍下降。

   4、公司推进南山小寨二期、平桥文旅综合体等新项目，沪苏湖高铁开通将缩短上海至溧阳交通时间至1小时左右，预计拉动客流。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-2027年归母净利润预测至1.5/1.6/1.8亿元（原2025/2026年为1.5/1.8亿元），对应PE估值23/21/19倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，储备项目建设进度不及预期，自然灾害、极端天气等影响经营的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。