报喜鸟(002154):2024年利润端短期承压,开店情况符合预期

#核心观点：

   1、2024年公司收入51.5亿元，同比-2%；归母净利润4.9亿元，同比-29%；扣非归母净利润4.4亿元，同比-28%。

   2、2024年毛利率同比+0.3pct至65%，销售/管理/财务费用率同比分别+2.7/+0.3/+0.3pct至41.3%/7.4%/-0.6%。

   3、2024年净利率同比-3.8pct至10.1%，计提资产减值损失1.4亿元。

   4、2024Q4收入同比+2%至16.2亿元，归母净利润同比-44%至0.8亿元。

   5、分品牌看：HAZZYS/报喜鸟要品牌/宝鸟/恺米切&乐飞叶&TB品牌收入分别为17.8/15.9/10.1/5.0亿元，同比+1%/-8%/-3%/+13%。

   6、分渠道看：电商/直营/加盟/团购收入分别8.2/20.0/8.0/11.5亿元，同比+2%/-4%/-1%/-1%。

   7、2024年末存货同比+4.7%至12亿元，存货周转天数+11.7天至247.4天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年公司归母净利润分别4.95/5.55/6.29亿元。当前价对应2025年PE为11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   门店扩张不及预期风险；终端消费环境波动风险；行业竞争加剧风险。

  

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