美年健康(002044):AI创新持续推进,经营效率静待改善-年报点评

#核心观点：

   1、2024年营收107.02亿元（-1.76%），归母净利润2.82亿元（-44.18%）；24Q4营收35.61亿元（-3.12%），归母净利润2.58亿元（-8.01%）。

   2、费用刚性制约盈利能力：毛利率42.78%（-0.01pct），期间费用率维持高位，净利率3.82%（-2.32%）。

   3、个检收入占比持续提升至24.1%（+4pct），客单价672元（+50.9元），AI技术相关收入2.16亿元。

   4、分院总数576家（-20家），控股体检分院312家（+6家），拟收购19家参控股体检中心股权。

   5、创新产品新增AI智能血糖管理、中医智能体检等，与华为合作发布AI数智健康管理师"健康小美"。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入为116.65/126.57/136.69亿元，归母净利润分别为5.95/8.11/10.26亿元，对应PE分别为34X/25X/20X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   消费不景气风险、竞争加剧风险、市场推广不达预期等。

  

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