兴蓉环境(000598):业绩稳健增长,业务规模持续扩张-公司点评报告

#核心观点：

   1、营业收入、净利润均正增长，主营业务毛利率提升。2024年，公司实现营业收入90.49亿元，归母净利润为19.96亿元，扣非净利润为19.63亿元，均实现同比增长。

   2、分业务来看，污水处理服务业务实现营业收入36.41亿元，同比增长20%，毛利率同比提升1.48个百分点至41.63%；自来水制售业务实现营业收入26.20亿元，同比增长7%，毛利率同比提升1.11个百分点至45.57%；垃圾焚烧发电业务实现营业收入7.74亿元，同比增长11%，毛利率同比提升7.84个百分点至48.70%。

   3、公司加强应收账款管理，经营活动产生的现金流量净额同比增长8.61%。

   4、持续扩张业务规模，深耕成都并积极向外辐射。公司运营、在建和拟建的供排水项目规模约930万吨/日、中水利用项目规模约130万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模14,400吨/日、污泥处置项目规模约3,400吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模8,430吨/日，餐厨垃圾处置项目规模2,150吨/日。

   5、公司已在四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、江苏、河北、山东、西藏9个省、自治区获得50余个水务环保特许经营项目，特许经营期主要为25至30年。

   6、区域市场前景可观，业务需求同步释放。水务环保行业长期稳定发展的趋势保持不变，并正在进入协同推进降碳、减污、扩绿、增长阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为98.78/108.08/118.51亿元，同比增长9.17%/9.41%/9.65%，归母净利润分别为22.57/25.11/28.00亿元，同比增长13.06%/11.28%/11.48%，给予公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。