华策影视(300133):1Q25业绩高于预期,关注科技创新转型升级

#核心观点：

   1、2024年收入19.39亿元，同比下降14.5%；归母净利润2.43亿元，同比下降36.4%；扣非归母净利润1.70亿元，同比下降41.5%，业绩低于预期。

   2、1Q25收入5.86亿元，同比增长232%；归母净利润9,211万元，同比增长207%；扣非归母净利润7,189万元，同比大幅增长，业绩高于预期。

   3、剧集行业持续“减量增质”，2024年网络剧备案数量同比下降9.3%，集数同比下降27%。公司2024年电视剧制作发行收入同比下降24.9%；电视剧版权发行收入同比下降7%。

   4、1Q25可能确认部分剧集项目，电视剧业务节奏同比有所改善。2025年或将播出《锦绣芳华》《家业》《太平年》等。

   5、2025年电影片单储备丰富，包括《寻秦记》《我的朋友安德烈》《刺杀小说家》等，预计或于2H25上映。

   6、公司设立专门团队和全资子公司开展算力业务，重点发展智算服务，计划广泛链接产业链上下游。

  

   #盈利预测与评级：

   因剧集业务行业调整和波动，下调2025/2026年净利润预测13.1%/12.8%至4.18/4.49亿元。现价对应30.7/28.5倍2025/2026年市盈率。维持跑赢行业评级，维持目标价8元，对应36/34倍2025/2026年市盈率，有18.7%上行空间。

  

   #风险提示：

   重点项目推进较慢，监管收紧，新业务推进及新技术应用进展不及预期。

  

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