爱玛科技(603529):24年业绩符合预期,单车ASP及毛利率稳步提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入216.1亿元，同比+3%；归母净利润19.9亿元，同比+6%；扣非归母净利润17.9亿元，同比+2%。

   2、分产品：电动自行车收入130.4亿元（同比+1.5%），毛利率17.6%（+1.0pct）；电动摩托车收入52.1亿元（同比-10.2%），毛利率17.2%（+2.5pct）；电动三轮车收入19.5亿元（同比+36.1%），毛利率22.4%（+0.8pct）。

   3、2024年公司毛利率17.8%（+1.3pct），归母净利率9.2%（+0.3pct）。

   4、2025年1-3月全国电动自行车生产约1100万辆，同比增长25%；以旧换新政策带动新车销售95.5亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为25.2亿元、30.2亿元、34.7亿元，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   年度分红方案仍需股东大会审议；终端需求不及预期；新品推广不及预期；渠道拓展不及预期；行业竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。