万华化学(600309):资产减值及报废短期拖累业绩,聚氨酯产能持续扩张-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1,820.69亿元，同比+3.83%；实现归母净利润130.33亿元，同比-22.49%。

   2、2024Q4单季度，公司实现营业收入344.65亿元，同比-19.49%，环比-31.80%；实现归母净利润19.40亿元，同比-52.83%，环比-33.55%。

   3、2025Q1，公司实现营收430.68亿元，同比-6.70%，环比+24.96%；实现归母净利润30.82亿元，同比-25.87%，环比+58.89%。

   4、2024年公司聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列的销量分别为564、547、203万吨，同比+15.34%、+15.89%、+27.67%。

   5、2024年度，公司计提资产减值准备合计9.43亿元，资产报废损失合计8.90亿元，短期影响公司业绩。

   6、截至2024年底，公司拥有MDI产能380万吨/年、TDI产能111万吨/年，未来万华福建拟在2026Q2完成MDI技改扩能新增70万吨/年，拟在2025年5月完成第二套33万吨/年TDI项目建成投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为145.63（-58.93）、173.88（-57.26）、204.36亿元，对应EPS分别为4.64（-1.88）、5.54（-1.82）、6.51元/股，当前股价对应PE分别为12.1、10.2、8.6倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。

  

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