豪悦护理(605009):婴裤增长稳健,自有品牌赋能成长-年报点评报告

#核心观点：

   1、24Q4收入8.9亿，同比+30.2%，归母净利润0.93亿，同比-27.6%；24年收入29.3亿，同比+6.3%，归母净利润3.9亿，同比-11.7%。

   2、24年毛利率27.9%，同比+1pct，归母净利率13.2%，同比-2.7pct。利润下降主要因销售费用上升55.95%、财务费用提高29.56%、信用减值损失增加约1kw。

   3、24年累计分红2.6亿元，分红比例67.2%。

   4、分产品：婴儿卫生用品收入20.6亿，同比+4.3%；成人卫生用品收入5.5亿，同比-0.6%；其他产品收入2.3亿，同比+57.6%。

   5、分区域：境内收入23.9亿，同比+1.0%；境外收入4.5亿，同比+46.7%。

   6、公司收购丝宝护理100%股份，旗下"洁婷"等品牌具有较高知名度，24年收入6.8亿元，净利润0.26亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为5.0亿/5.6亿/6.2亿元，对应PE分别为17X/15X/13X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争风险；自主品牌拓展不及预期；产能扩张不及预期；原材料价格波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。