江丰电子(300666):溅射靶材龙头地位稳固,看好半导体精密零部件业务放量带动业绩成长

# 核心观点

   1. 收入与利润增长显著：公司2024年实现营业收入36.05亿元，同比增长38.57%；归母净利润4.01亿元，同比增长56.79%；扣非后归母净利润3.04亿元，同比增长94.92%。

   2. 超高纯靶材业务表现突出：收入达23.33亿元，占总营收64.73%，同比增长39.51%。公司进一步扩大全球半导体靶材市场份额，300mm铜锰合金靶和高致密300mm钨靶实现稳定批量供货。

   3. 精密零部件业务高速增长：收入8.87亿元，占比24.60%，同比增长55.53%。产品覆盖刻蚀、薄膜沉积等核心工艺环节，形成全品类零部件覆盖。毛利率有所下滑，主要系为扩大市场份额和导入新客户在毛利率方面让步。

   4. 研发费用持续增长：2024年研发费用达2.17亿元，2022-2024年复合增长率32.06%。公司持续推进全球化战略，外销收入14.45亿元，同比增长26.31%，国际市场业务扩展取得积极进展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润5.66/7.42/9.70亿元（同比+41%/+31%/+31%），对应当前EPS分别为2.13元、2.80元、3.66元，对应当前PE分别为36、27、21倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游需求恢复不及预期的风险；

   - 市场竞争加剧的风险；

   - 汇率波动的风险；

   - 限售股解禁的风险；

   - 大股东质押的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。