杭州银行(600926):盈利保持高增,分红比例提升-24A暨25Q1快报点评

# 核心观点

   1. 分红比例提升：杭州银行2024年拟分红比例较2023年提升2.0个百分点至24.5%，对应股息率4.50%。

   2. 业绩表现：25Q1营业收入同比增长2.2%，归母净利润同比增长17.3%，增速分别较2024年下降7.4个百分点和0.8个百分点。

   3. 资产质量：25Q1不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率环比下降11个百分点至530%。零售资产质量压力有所显现，住房贷款、经营贷款不良率分别提升13bp和2bp。

   4. 息差表现：24Q4单季息差环比下降9bp至1.35%，主要源于资产收益率下行压力较大。展望2025年，息差降幅有望收窄。

   5. 未来展望：杭州银行营收有望保持正增长，主要得益于规模高增延续和息差降幅收窄。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年杭州银行归母净利润同比增长15.27%/11.19%/10.94%，对应BPS分别为20.86/23.58/26.60元。目标价为20.86元/股，对应2025年PB1.00倍，现价空间45%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济失速，不良大幅暴露。

  

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