杭州银行(600926):利润增速靓丽,分红比例提升-年报点评

# 核心观点

   1. 利润增速靓丽：杭州银行2024年归母净利润同比增长18.1%，营收和PPOP均增长9.6%。分红比例提升至24.47%（23年为22.52%）。

   2. 信贷投放强劲：全年新增贷款1304亿元，对公、零售、票据分别占比64%、20%、16%。一季度新增贷款577亿元，延续强劲增长。

   3. 存款增长提速：全年新增存款2272亿元，定期化趋势延续，活期率降至40.0%。

   4. 负债成本改善：净息差为1.41%，负债成本优化，生息资产收益率和贷款收益率分别下降8bp和10bp，计息负债成本率和存款成本率分别下降8bp和4bp。

   5. 其他非息收入亮眼：2024年其他非息收入同比增长35.3%，主要得益于四季度债市行情下的投资类收入增长。

   6. 资产质量稳健：不良率为0.76%，拨备覆盖率为541%。零售和对公不良率略有波动，但整体保持平稳。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为195亿元、227亿元、264亿元，同比增速为15.1%、15.9%、16.4%。

   - 2025年目标价为17.20元，对应PB估值为0.88倍（前值为0.85倍）。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。