柳工(000528):业绩高增,看好国企改革及国际化拉动成长

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：公司2024年实现营收300.6亿元，同比增长9.2%；归母净利润13.3亿元，同比增长52.9%。

   2. 毛利率持续改善：全年毛利率达22.5%，同比提升1.68个百分点；净利率为4.6%，同比提升1.2个百分点。

   3. 产品结构优化：其他工程机械及零部件收入增长3.0%，在内需承压背景下表现稳健，产品线持续拓宽。

   4. 海外收入高增：实现海外收入137.6亿元，同比增长20.05%，占比达45.77%；电动化产品收入增长超380%，新兴市场增长强劲。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年营业收入预计为347亿元，归母净利润21.2亿元；

   - 2026年营业收入预计为398亿元，归母净利润26.4亿元；

   - 2027年营业收入预计为460亿元，归母净利润32.5亿元。

   维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   国内行业需求修复不及预期的风险、海外市场拓展进度不及预期的风险、行业竞争加剧，价格战未缓解的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。