兴福电子(688545):国内电子级磷酸领军者,新产品项目产能落地助力业绩成长

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：2024年公司实现营业收入11.37亿元，同比增长29.4%；归母净利润1.59亿元，同比增长28.6%；扣非净利润1.57亿元，同比增长51.2%，业绩增长显著。

   2. 毛利率与净利率：2024年毛利率为26.76%，同比下降0.96个百分点；净利率为14.03%，同比下降0.09个百分点；扣非净利率为13.82%，同比上升1.99个百分点。

   3. 业务表现：

   - 通用湿电子化学品营收8.26亿元，同比增长29.6%，占总营收72.7%；全年销量12.36万吨，同比增长44.2%。

   - 功能湿电子化学品营收1.94亿元，同比增长13.4%，占总营收17.0%；全年销量0.91万吨，同比增长42.2%。

   4. 产能扩展：截至2024年，公司电子化学品及配套原材料产能达37.4万吨/年，在建项目包括上海兴福4万吨/年超高纯电子化学品、5万吨/年电子级硫酸回收综合利用等，未来将带来新的利润增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.02亿元、2.54亿元和3.09亿元，对应PE分别为46倍、37倍和30倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   客户认证风险；宏观环境变化风险；下游市场需求波动风险；原材料价格波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。