汇成股份(688403):大尺寸出货触底反弹,AMOLED及车载带来显示驱动芯片增量市场

# 核心观点

   1. 大尺寸出货量触底反弹：受益于“国补”政策和消费电子景气度转暖，公司大尺寸面板COF显示驱动芯片出货量显著增长。

   2. 可转债募投项目产能释放：新扩产能逐步释放，推动公司营收增长，但因设备折旧摊提增加及产能利用率略低，毛利率同比下降4.83%至22.34%。

   3. 盈利能力面临挑战：净利润同比下滑18.48%，主要受固定成本增加、封测业务竞争加剧及财务费用上升影响。

   4. 新型凸块制程投入：为应对金价上涨带来的需求变化，公司投入研发并建设铜镍金、钯金等新型凸块制程产能，丰富产品线以满足客户需求。

   5. AMOLED及车载显示市场增长：全球AMOLED显示驱动芯片出货量持续增长，预计2025年将达到24.5亿颗；车载显示渗透率提升，成为增量市场。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025/2026/2027年收入预测：17.89/20.05/23.09亿元。

   - 2025/2026/2027年归母净利润预测：2.0/2.5/3.4亿元。

   - 当前股价对应PE分别为32倍、26倍、19倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   技术升级迭代的风险；公司综合技术实力与全球行业龙头相比存在差距的风险；核心技术人才流失的风险；市场竞争加剧的风险；客户集中度较高的风险；供应商集中度较高的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。