南方航空(600029):经营数据持续修复,物流盈利大幅增长

# 核心观点

   1. 经营数据持续修复：南方航空2024年净利润转正，归母净亏损大幅减亏。全年收入同比增长8.94%，净利润为1.54亿元，实现转正；归母净亏损16.96亿元，同比减亏约25亿元。

   2. 物流盈利大幅增长：货运收入同比增长22.39%，南航物流收入同比增长18.36%，净利润同比增长72.33%。

   3. 客座率与飞机利用率提升：全年客座率同比提升6.28个百分点至84.38%，飞机利用率同比提升8.1%至9.62小时；国际线修复明显，ASK和RPK分别增长82.81%和93.35%。

   4. 收益水平下滑但成本改善：客公里收益同比下降12.73%，单位ASK成本同比下降5.7%，主要受益于客座率及飞机利用率提升。

   5. 长期展望积极：预计2025年公司经营效率和盈利能力持续修复，长期受益于航空需求增长和基地机场放量。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-27年归母净利润分别为28/87/102亿元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行风险；需求不及预期；油价大幅上涨；人民币大幅贬值。

  

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