柳工(000528):盈利端高增,看好公司多元化与国际化发展

# 核心观点

   1. 公司2024年全年业绩表现亮眼：实现营业收入300.63亿元，同比增长9.24%；归母净利润13.27亿元，同比增长52.92%。加权平均净资产收益率为7.93%，较2023年上升2.53个百分点。

   2. 工程机械板块表现优异：市场份额提升，土方机械、装载机、挖掘机等业务均实现较快增长，新兴市场增量显著。电动装载机和大型挖掘机销量增幅分别为194%和230%。

   3. 海外业务高速增长：全年海外收入137.60亿元，同比增长20.05%，毛利率提升1.51个百分点。新兴市场如非洲、南亚等区域表现强劲，渠道覆盖率接近70%。

   4. 新兴业务培育新增长极：矿山机械销售收入增长超60%，高空机械出口增长超150%，农机领域实现技术突破并批量上市高端产品。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2024-2026年营业收入预测为345.59/399.80/463.22亿元。

   - 归母净利润预测为19.83/25.56/32.63亿元。

   - 摊薄EPS分别为0.98/1.27/1.62元，对应PE倍数为11/9/7倍。

   - 投资评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   1）国内行业需求不及预期；

   2）海外市场拓展不及预期；

   3）应收账款回收风险，可能形成坏账准备；

   4）行业竞争加剧。

  

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