当升科技(300073):减值计提拖累业绩,看好新技术＆海外成长性

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入75.9亿元，同比下降49.8%；归母净利润4.7亿元，同比下降75.48%；扣非净利润2.7亿元，同比下降86.23%。其中，Q4单季度营业收入20.7亿元，同比下降19.96%，归母净利润0.1亿元，同比下降98.26%，环比下降95.75%，扣非净利润-0.5亿元，同比下降114.26%，环比下降146.56%。

   2. 业务表现：全年锂电材料出货量同比增长60.5%，其中磷酸（锰）铁锂产品销量大幅提升，固态锂电材料实现数倍增长；三元材料受终端需求疲软和国际客户减少影响承压，单吨盈利同比下降；铁锂产品仍处于亏损状态。

   3. Q4分析：Q4三元材料出货量同环比下降，主要因海外客户需求减少；铁锂材料出货大幅增长，受益于电池客户和储能需求放量，单吨盈利有望扭亏。固态电解质中试线建成，高镍和富锂锰基正极材料导入顺利。

   4. 未来展望：公司多品类正极材料发展稳步推进，产能端芬兰工厂投产和攀枝花基地建设将增厚盈利空间；动力业务受益于LG、SK等订单及国内客户拓展，铁锂业务匹配中航储能并积极延拓新客户；固态电解质和钠电技术布局有望提升成长性。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025年实现归母净利润5.25亿元，继续推荐。

  

   # 风险提示

   1、新能源车、储能终端需求不及预期；

   2、产业链竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。