会稽山(601579):营收稳步增长,产品结构持续优化-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 毛利率大幅提升：2024年公司毛利率同比增加5个百分点至52.08%，主要得益于中高档黄酒营收增速加快及产品结构优化。销售费用率同比上升6个百分点至20.33%，管理费用率同比下降2个百分点至8.48%。净利率同比提升0.2个百分点至12.10%，盈利能力持续增强。

   2. 产品提价与结构优化：中高档黄酒营收同比增长31%至10.65亿元，销量增长7%至5.33万吨，吨价同比提升22%至2.00万元/吨。公司于2025年3月发布提价公告，进一步巩固高端化趋势。普通黄酒及其他酒营收同比下降8%至5.18亿元。

   3. 渠道拓展与新品推广：直销渠道快速放量，2024年批发、直销、国外营收分别同比增长10%、44%、15%至12.70亿元、3.02亿元、0.11亿元。公司通过圈层营销拓展团购业务，并计划进一步拓展达播渠道，推广“一日一醺”气泡黄酒等年轻化单品。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为0.48元、0.55元、0.62元，对应PE分别为26倍、22倍、20倍。维持“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行风险，气泡黄酒增长不及预期，兰亭增长不及预期，市场竞争加剧风险。

  

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