凯莱英(002821):新签订单良好态势延续,化学大分子增速亮眼-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入58.05亿元，同比-25.82%；归母净利润9.49亿元，同比-58.17%。2024Q4单季度营业收入16.64亿元，同比+15.41%，环比+15.35%；归母净利润2.39亿元，同比+306.48%，环比+12.99%。

   2. 新签订单：2024年累计新签订单同比增长约20%，其中欧美市场订单增速高于整体水平。截至2025年3月28日，在手订单总额10.52亿美元，同比增长超20%。

   3. 小分子业务：收入45.71亿元，剔除大订单影响后同比+8.85%，毛利率恢复至47.95%。商业化项目交付48个，临床阶段项目交付456个（其中Ⅲ期项目73个）。2025年预计PPQ项目达12个，为业绩增长提供保障。

   4. 新兴业务：收入12.26亿元，同比+2.25%，毛利率21.67%。化学大分子CDMO业务全年收入同比增长13.26%，第四季度环比增长超200%，在手订单同比增长超130%（海外订单增长超260%）。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.90亿元、12.95亿元、15.09亿元，增速分别为14.8%、18.8%、16.6%。对应PE分别为26x、22x、19x。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业增速不及预期，医药研发需求下降风险，商业化订单波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。