锡业股份(000960):非经常性损益略有拖累,锡价上行带动扣非归母净利大幅提升-2024年报点评

# 核心观点

   1. 锡价上行带动扣非归母净利润大幅提升：2024年，锡锭、铜、锌均价分别同比上涨17%、10%、8%，推动公司全年营业收入达419.73亿元，同比下降0.91%；归母净利润为14.44亿元，同比增长2.55%。剔除非经常性损益后，扣非归母净利润为19.43亿元，同比增长40.48%。

   2. 期间费用大幅下滑：公司全年期间费用总额为15.6亿元，同比下降13.4%，其中第四季度期间费用率降至1.9%。研发费用增长显著，达3.97亿元，同比增长61.92%。

   3. 主要产品产量稳步提升：2024年公司有色金属总量创历史新高，达到36.10万吨，同比增长4%，其中锡、铜、锌产量分别增长6%、1%、7%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.6亿元、27.8亿元、28.9亿元，同比增速分别为77.2%、8.7%、3.8%。给予公司2025年13倍市盈率，对应目标价20.21元，维持“强推”评级。

  

   # 风险提示

   （1）国内经济复苏不及预期；（2）半导体、消费电子需求复苏不及预期；（3）金属价格大幅波动。

  

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