锡业股份(000960):有色金属产量创新高,缴纳采矿权出让收益影响归母净利润

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入419.73亿元，同比下降0.91%；归母净利润14.44亿元，同比增长2.55%；扣非归母净利润19.43亿元，同比增长40.48%。

   2. 产量与市占率：2024年公司生产有色金属总量36.10万吨，同比增加1.39万吨。锡全国/全球市占率分别为47.98%/25.03%，分别同比提高0.06/2.11个百分点。

   3. Q4盈利下降：Q4归母净利润同比下降48.63%、环比下降66.74%，主要因缴纳采矿权出让收益合计5.50亿元，对利润总额和归母净利润分别影响-5.14亿元/-4.37亿元。

   4. 经营质量优化：2024年公司毛利率/净利率分别为9.59%/3.74%，同比提高0.44/0.14个百分点；期间费用率同比下降0.53个百分点，资产负债率降至40.19%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.55/26.50/28.17亿元，分别同比增长63.07%/12.53%/6.29%；EPS分别为1.43/1.61/1.71元/股。当前股价对应P/E分别为10.7/9.5/9.0倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济环境风险；金属价格大幅波动风险；产业政策变化风险；供应链风险。

  

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