沪电股份(002463):受益AI浪潮利润亮眼高增,通讯板有望持续高景气-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润高增长：公司2024年实现营业收入133.42亿元，同比增长49.26%；归母净利润25.87亿元，同比增长71.05%。其中，企业通讯市场板受益于AI驱动，收入大幅增长71.94%，成为主要增长动力。

   2. 盈利能力提升：公司2024年销售毛利率为34.54%，同比提升3.37个百分点；净利率为19.24%，同比提升2.58个百分点。PCB业务毛利率提升至35.85%，企业通讯市场板毛利率增长显著。

   3. 费用率优化：期间费用率整体下降，其中销售费用率和财务费用率分别同比下降0.39个百分点和0.60个百分点。

   4. AI驱动需求增长：随着AI应用场景的扩展，服务器及HPC相关PCB产品、交换机PCB产品需求持续增长，为公司带来长期成长机遇。

   5. 产能扩张布局：公司规划了43亿元的新建扩产项目，并积极推进泰国生产基地布局，以满足中长期市场需求并巩固行业地位。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年归母净利润预测为34亿元（原值为35亿元）。

   - 2026年归母净利润预测为43亿元（原值为42亿元）。

   - 预计2027年归母净利润为53亿元。

   - 对应2025-2027年PE分别为18/14/11倍。

   - 投资评级：维持“增持”。

  

   # 风险提示

   AI发展不及预期、交换机渗透不及预期、公司技术升级迭代不及预期。

  

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