柳工(000528):业绩大幅增长,有望深度受益于工程机械国际化、电动化趋势-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：柳工2024年实现营业收入300.6亿元，同比增长9.2%；归母净利润13.3亿元，同比增长52.9%。毛利率和净利率分别提升至22.5%和4.6%，盈利能力持续增强。

   2. 业务亮点：

   - 土石方机械营收增长12.8%，销量增速优于行业水平；装载机国内市场占有率第一，智能产品销量快速增长。

   - 挖掘机销量增速优于行业27个百分点，利润同比增长48%。

   - 新兴业务如矿山机械销售收入同比增长超60%，农业机械和工业车辆业务表现亮眼。

   3. 市场环境：国内工程机械需求复苏，挖掘机、装载机销量增长显著；海外收入占比提升至45.8%，小型工程机械及新兴产品出口增长强劲。

   4. 电动化趋势：2024年电动装载机全球销量同比增长194%，电动化进程加速，公司作为行业龙头有望深度受益。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为20.1亿元、25.6亿元和31.5亿元，对应EPS为1.00元、1.27元和1.56元。

   - 维持“买入”评级，公司有望受益于行业复苏及国际化、电动化趋势。

  

   # 风险提示

   下游景气度复苏不及预期风险；海外出口拓展不顺风险；工程机械电动化进展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。