锡业股份(000960):锡、铟产量同比提升,扣非净利润显著增长

# 核心观点

   1. 锡业股份2024年年报显示，公司实现收入419.7亿元，同比-0.9%；归母净利润14.4亿元，同比+2.5%；扣非净利润19.4亿元，同比+40.5%。第四季度收入、扣非净利润环比增长显著。

   2. 锡锭、铟锭产量同比提升显著，锡金属市占率增加，继续保持全球第一。2024年公司锡锭/铜产品/锌产品/铟锭生产量分别为7.8万吨/13.0万吨/14.6万吨/127吨，同比分别+19.4%/+0.8%/+7.2%/+24.5%。

   3. 期间费用率减少，毛利率、净利率小幅提升。2024年公司销售/管理/研发/财务费用率合计为3.72%，同比-0.53pct；毛利率/净利率分别为9.59%/3.44%，同比分别+0.44/+0.12pct。

   4. 资产负债率显著降低，股利支付率小幅提升。至2024年年末，公司资产负债率为40.2%，同比-9.1pct；拟派发现金红利累计为4.8亿元，占归母净利润的33.1%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.2/25.7/28.6亿元，看好公司长期发展趋势，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   价格大幅波动风险，供应端超预期释放，需求不及预期。

  

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