建设银行(601939):单季息差逆势上升,零售贷款增速边际改善-2024年报点评

# 核心观点

   1. 单季息差逆势回升：建设银行2024年第四季度息差环比上升4bp至1.49%，主要得益于负债端成本的有效压降。

   2. 零售贷款增速边际改善：四季度末零售贷款同比增速环比提升1.6pct至2.4%，信用卡和消费贷业务表现较好，分别同比增长6.9%和26.2%。

   3. 资产质量保持稳定：不良率环比下降1bp至1.34%，拨备覆盖率环比下降3.4pct至233.6%，信用减值损失同比下降11.8%。

   4. 净利润增速回升：2024年归属于上市公司股东的净利润同比增长0.88%，较前三季度提升0.75pct，主要得益于资产质量稳定和拨备反哺利润。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营业收入增速预测分别为0.3%、4.2%、5.6%（此前为5.0%、7.8%）。

   - 2025-2027年净利润增速预测分别为1.1%、2.0%、3.8%（此前为4.2%、6.6%）。

   - 目标价：A股10.13元，H股7.91港元。

   - 评级：维持“推荐”。

  

   # 风险提示

   经济增长动能不足下银行息差进一步承压；银行信贷投放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。