爱玛科技(603529):量价利稳步向上-24A＆25Q1预告点评

# 核心观点

   - 25Q1：归母净利润6.0亿元（同比+25.1%），扣非归母净利润5.9亿元（同比+31.6%）。

   - 24Q4：收入41.4亿元（同比+15.7%），归母净利润4.3亿元（同比+34.2%），扣非归母净利润3.5亿元（同比+8.7%）。

   - 2024年全年：收入216.1亿元（同比+2.7%），归母净利润19.9亿元（同比+5.7%），扣非归母净利润17.9亿元（同比+1.5%）。

   - 收入分析：量价利齐升，预计25Q1收入增长20~25%，出货量约300万台（同比增速接近+20%），ASP微增，单车净利提升。全年出货量持平，ASP约2011元（同比+3%），单车净利约185元（同比+6%）。

   - 盈利分析：25Q1净利率9.8~10.2%，同比+0~0.42pct；2024年全年归母净利率同比+0.3pct，保持修复态势。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：预计2024-2026年收入分别为216亿元、263亿元、303亿元，同比增速为+2.7%、+21.9%、+15.1%。

   - 净利润预测：预计2024-2026年归母净利润分别为20亿元、25亿元、29亿元，同比增速为+6%、+24%、+18%。

   - 评级建议：维持“买入”评级，PE分别为20X、16X、14X，且23年分红率40%，仍具进一步向上空间。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧，两轮车行业政策变化，供应链修复不及预期。

  

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