中科江南(301153):毛利率同比提升,与华为合作深化

# 核心观点

   - 毛利率提升：2024年中科江南毛利率同比提升3.34个百分点至59.74%，主要得益于各业务毛利率的普遍增长。

   - 与华为深化合作：公司与华为云联合发布“财政大数据联合解决方案”，并成为华为“优选级解决方案开发伙伴”，有望打开新的成长空间。

   - 业绩承压但四季度改善：全年营业收入同比下降31.7%至8.25亿元，归母净利润同比下降65.1%至1.04亿元；四季度业绩降幅同比收窄，营收同比增长22.3%，归母净利润同比增长12.6%。

   - 业务调整与产品落地：公司对主要业务进行再分类，并在支付电子化、智慧财政和政企数智服务领域推出新产品和解决方案，已在多个省市落地实施。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业收入分别为10.5亿元、13.1亿元、15.9亿元；归母净利润分别为2.1亿元、2.7亿元、3.4亿元。

   - EPS分别为0.60元、0.77元、0.96元，对应PE分别为43.7倍、34.3倍、27.4倍。

   - 维持买入评级，认为公司业务基本盘稳固，成长空间有望打开。

  

   # 风险提示

   - 业务拓展不及预期。

   - 下游客户IT支出不及预期。

   - 与华为合作情况不及预期。

  

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