扬农化工(600486):价格下滑拖累公司业绩,葫芦岛项目有望贡献增量-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：扬农化工2024年实现营业收入104.35亿元，同比下降9.09%；归母净利润12.02亿元，同比下降23.19%。尽管主要产品销量增长，但价格下滑拖累业绩，原药和制剂业务收入均下降。

   2. 盈利能力：公司毛利率同比下降2.59个百分点至23.11%，净利率下滑2.12个百分点至11.53%。

   3. 产能与技术：葫芦岛项目一期一阶段已投产，预计2025年下半年形成增量；二期设备安装中，达产后年收入将增加超20亿元。公司研发投入持续增长，菊酯合成工艺专利扩展至62项，硝磺草酮纯度突破行业平均水平，并新增28个海外制剂登记证。

   4. 未来展望：优创项目等在建工程稳步推进，为公司未来较快发展提供支撑。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年、2026年、2027年EPS分别为3.38元、3.97元、4.4元。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产品价格下跌、需求下滑、项目推进不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。