中国广核(003816):全年业绩保持稳健,核电装机规模持续增长-公司点评报告

# 核心观点

   1. 全年业绩稳健增长：2024年公司实现营业收入868.04亿元，同比增长5.16%；归母净利润108.14亿元，同比增长0.83%。其中，Q4营业收入和归母净利润分别为245.34亿元和8.30亿元，同比分别增长8.05%和下降18.98%。

   2. 核电业务表现：核电销售业务营收659亿元，同比增长5.46%，但毛利率同比下降2.25个百分点。核电装机容量达2508.4万千瓦，同比增长5.16%；核电销量1790.12亿千瓦时，同比增长7.15%。

   3. 电价与成本影响：平均市场电价下降约3.85%，拉低营收增速；核燃料成本、折旧费用及乏燃料处置金增加导致营业成本上升9.85%。

   4. 在建机组进展：截至2024年底，公司管理16台在建核电机组，预计未来几年陆续投运，装机规模有望持续增长。

   5. 现金流与分红：经营活动、投资活动现金流净额分别同比增长14.78%和61.19%，分红总额47.97亿元，占净利润比例为44.36%，红利股属性稳定。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为109/113/121亿元，同比分别增长0.35%/3.74%/7.29%。当前股价对应PE分别为16.94/16.33/15.22倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   核电机组核准不及预期，上网电价下滑，核电利用小时数下滑，核安全事故。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。