天味食品(603317):全年顺利收官,盈利能力改善-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 财务表现：公司2024年实现营收34.76亿元，同比增长10.41%；归母净利润6.25亿元，同比增长36.77%；扣非归母净利润5.66亿元，同比增长40.00%。Q4单季度营收11.12亿元，同比增长21.57%，归母净利润1.92亿元，同比增长41.03%。

   2. 产品与渠道表现：火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉调料分别实现营收12.65/17.71/3.29亿元，同比+3.53%/+16.56%/+10.99%。Q4火锅调料增速达25.28%，旺季销售增势良好；中式菜品调料增长显著，预计主要系食萃带动。线上渠道营收同比增长51.70%，表现亮眼。

   3. 成本与效率优化：公司毛利率提升至39.78%，同比+1.90pct，主要得益于原材料成本下行及规模效应。销售费用率/管理费用率分别同比下降2.39%/0.96%，运营效率显著提升。

   4. 市场布局：经销商数量优化调整至3017家，覆盖全国31个省级地区、290个地级行政区，零售终端网点近70万个，并销往50多个国家和地区。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年收入增速预计分别为11%/11%/10%，归母净利润分别为7.1/8.0/8.9亿元，同比+14%/+13%/+11%。

   - 2025年3月31日收盘价对应PE分别为21/19/17倍，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；渠道拓展不及预期；食品安全风险等。

  

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