北方国际(000065):盈利能力大幅提升,投建营一体版图稳步扩张-年报点评报告

# 核心观点

   1. 整体业绩表现：2024年公司实现营业收入191亿元，同比下降11%；归母净利润10.5亿元，同比增长14.3%；扣非归母净利润同比增长16.4%，盈利质量较优。

   2. 分季度表现：Q4单季收入有所下滑，但归母净利润环比提速显著，主要得益于毛利率大幅提升5.26个百分点。

   3. 业务表现：工程建设和工业制造业务实现增长，而资源设备供应链和电力运营业务收入有所下滑。

   4. 毛利率改善：综合毛利率提升至12.82%，其中工程建设和资源设备供应链毛利率显著增加，电力运营业务受阶段性停机影响毛利率有所下降。

   5. 在手项目进展：蒙煤项目销量维持高位，克罗地亚风电项目通过验收并正式商运，孟加拉火电站项目预计今年投入运营，未来有望贡献投资收益。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.8/13.2/14.5亿元，同比增长13%/12%/9%。

   - 当前股价对应PE分别为9.6/8.6/7.8倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   汇兑损失风险、煤炭价格波动风险、投建营项目盈利不达预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。