中航西飞(000768):业绩增长19％符合预期,紧抓国内民机高速发展机遇-点评报告

# 核心观点

   1. 2024 年业绩表现：公司实现营收 432.16 亿元，同比增长 7.23%；归母净利润 10.23 亿元，同比增长 18.87%，全年业绩符合市场预期。

   2. 2024Q4 单季度表现：营收 143.95 亿元，同比增长 21%，环比增长 70%；归母净利润 0.80 亿元，同比增长 39%，环比下降 72%。

   3. 子公司情况：子公司陕飞实现营收 105.72 亿元，同比减少 2.90%；净利润 3.15 亿元，同比减少 0.01%，净利率提升 0.09pct。

   4. 民机产品交付亮点：C909 和 C919 部件交付增长 29%，空客交付增长 17%；新舟部件交付减少 50%。国际合作项目交付总量增长 7%。

   5. 利润率与期间费用率：销售毛利率为 5.85%，同比下降 1.02pct；销售净利率为 2.37%，同比增长 0.23pct。期间费用率为 3.43%，同比下降 0.02pct，其中管理费用率增长 0.73pct。

   6. 未来发展展望：公司紧抓国内民机发展机遇，积极参与国际合作项目，未来有望受益于国内外双市场驱动，打开利润成长空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 11.6 亿元、13.8 亿元和 16.0 亿元，同比增长率分别为 14%、18% 和 16%，对应 PE 分别为 56 倍、48 倍和 41 倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 军品订单不及预期；

   2. 型号研制进度不及预期；

   3. 民机产能爬坡速率不及预期。

  

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