比亚迪(002594):出海再创新高,智驾、高端化多重成长-系列点评二十五

# 核心观点

   1. 出海表现亮眼：比亚迪3月新能源乘用车批发销量同比增长23.1%，环比增长16.7%；出口销量再创新高，达7.3万辆。公司通过自建滚装船运力和海外工厂布局，加速全球化进程，预计出海业务将提振盈利。

   2. 智驾版车型发布：王朝海洋全系智驾版车型首次将高阶智驾下放到7万元价位，订单占比已达25%-30%。公司凭借数据优势和“规模化”与“普惠性”逻辑，加速智能驾驶普及，带动产业链协同发展。

   3. 高端化产品布局：2025年为高端化大年，腾势N9、汉L/唐L等车型陆续上市，搭载高阶智驾系统及兆瓦闪充技术，有望提升品牌溢价能力与整体盈利水平。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营收分别为10,141.2亿元、12,372.3亿元和14,772.5亿元；归母净利润分别为581.2亿元、670.9亿元和741.7亿元。对应EPS为19.12元、22.08元和24.41元，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   车市下行，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。

  

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