航天彩虹(002389):军贸业绩不断突破,看好国内无人机业务复苏

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：实现营业收入25.67亿元，同比下降10.45%；归母净利润0.88亿元，同比下降42.54%。整体毛利率为21.34%，同比下降3.29个百分点。无人机及相关产品收入15.14亿元，同比下降9.54%，毛利率下降4.94个百分点。

   2. 国际市场突破：国外业务收入13.65亿元，同比增长15.33%。军贸市场需求增长显著，新增2个用户国，CH-9和CH-3D获得出口立项批复，国际市场发展空间扩大。

   3. 国内市场复苏：国内无人机招标项目增多，公司在国内装备领域取得重大突破，彩虹无人机和射手导弹产品纳入国家装备基本盘。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为3.57亿元、4.77亿元、5.99亿元，同比增长304.97%、33.55%、25.68%，对应当前股价PE分别为56倍、42倍、34倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   军品订单不及预期；军品降价超出市场预期；军贸市场拓展不及预期等。

  

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