云路股份(688190):季度业绩创历史新高,非晶新产线贡献成长动力

# 核心观点

   - 业绩表现：2024年实现营收19亿元（同比+7.2%），归母净利润3.61亿元（同比+8.7%），扣非归母净利润3.44亿元（同比+12.6%）。Q4单季度营收5.12亿元（同比+9.2%，环比+7.2%），归母净利润0.98亿元（同比+4.7%，环比+2.3%）。

   - 业务增长：非晶合金销量9.6万吨，营收14.2亿元（毛利率35.7%，同比+1.5pct）；纳米晶销量0.69万吨，营收3.1亿元（毛利率16.5%，同比-2.9pct）；磁性粉末销量0.88万吨，营收1.4亿元（毛利率7.3%，同比-3.9pct）。非晶合金受益电网需求景气，毛利率持续提升；纳米晶及粉芯销量增长但受行业竞争影响毛利率略有下降。

   - 市场前景：非晶合金海外需求景气，公司已成为全球最大的非晶合金薄带供应商，设计产能达10.5万吨。纳米晶带材在新能源汽车等新兴产业中具备替代传统铁氧体的潜力；软磁粉芯在光储新能源及充电桩等领域需求可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.2/4.8/5.6亿元，同比增速分别为15.0%/15.9%/16.9%。当前股价对应的PE分别为29/25/21倍。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 需求波动风险；项目建设不及预期风险；原材料波动风险；新业务拓展不及预期风险。

  

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