金能科技(603113):营收增长态势向好,烯烃毛利率降低拖累业绩-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 营收增长但净利润转负：公司2024年营业收入同比增长11.53%，主要得益于二期PDH、PP项目投产带来的产销量增长。然而，由于产品价格降幅大于原材料价格降幅，毛利率显著下降，导致归母净利润由正转负。以占收入45%的烯烃产品为例，营收增长41.36%，但成本增长43.61%，毛利率为-2.58%。

   2. 存货储备增加，现金流减少：公司经营活动现金流净额同比下降81.23%，同时存货余额增长43.98%，周转率下降至11.69次。公司在亏损情况下积极提高存货储备以应对市场波动。

   3. 炭黑产业有望成为新增长点：受益于国产新能源汽车发展，轮胎市场需求增长，炭黑产品下游需求增加，且毛利率受市场环境影响较小，未来可能成为公司重要增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.26亿元、2.44亿元、3.28亿元，当前股价对应PE分别为39.6、20.4、15.2倍，给予“买入”投资评级。

  

   # 风险提示

   经济衰退带来原油需求下降；项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期；产品价格大幅波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。