中国交建(601800):收入境外增幅好于境内,现金流改善

# 核心观点

   1. 收入境外增幅好于境内：2024年公司营业收入7,719亿元，同比增长2%；归母净利润234亿元，同比下降2%。分区域看，境外收入增长16%，显著高于境内收入的-1%。

   2. 现金流改善：2024年经营性现金流净流入125亿元，同比多流入4亿元；投资性现金流净流出296亿元，同比少流出263亿元。

   3. 分红提升估值优势：公司拟派发现金股利总额约49亿元，约占当期利润总额的21%，同比增长1个百分点。

   4. 增长前景及质量值得期待：作为基建出海龙头之一，海外业务受益“一带一路”订单落地；国内新领域突破和城市建设进展良好。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年收入分别为8,466/9,321/10,274亿元，分别同比增长10%/10%/10%；归母净利润分别为256/282/312亿元，分别同比增长9%/10%/11%。现价对应2025年PE为5.9倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   基建投资增速不及预期、REITs配套政策落地节奏及执行力度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。