生益科技(600183):2024年营收利润高增,看好需求＆成本双击-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收利润持续高增：2024年公司实现营业收入203.88亿元（yoy+22.92%），其中覆铜板和粘结片业务收入占比72.55%，印制线路板业务收入占比21.99%。得益于AI算力需求增长、消费电子复苏及汽车电子景气，公司产品产销两旺，毛利率同比提升2.80个百分点至22.04%。

   2. 结构优化提升盈利能力：覆铜板和粘结片业务毛利率同比+1.41pcts至21.52%，印制线路板业务毛利率同比+8.58pcts至19.43%。AI服务器及相关领域需求驱动高端产品增长，公司持续优化产品结构提升盈利能力。

   3. 加大研发投入：2024年研发费用11.57亿元（yoy+37.57%），主要投向新一代服务器平台用无卤甚低损耗覆铜板、5G通讯电源用高导热覆铜板等高端产品研发，提升核心竞争力。

   4. 经营目标稳中有进：2025年公司预算销售硬板覆铜板1.26亿平方米，粘结片1.93亿米，软板产品2778万平方米，线路板146万平方米。预计CCL新一轮上行周期将至，需求&成本双击有望推动业绩估值修复。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025-2027年分别为227.18/276.82/318.30亿元，同比增速分别为11%/22%/15%。

   - 归母净利润：预计2025-2027年分别为23.16/30.68/38.21亿元，同比增速分别为33%/33%/25%。

   - PE倍数：对应PE分别为29/22/18倍。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险、市场竞争风险、宏观环境风险、行业景气度下行风险、AI算力需求释放不及预期、下游新能源汽车智能驾驶的渗透不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。