紫金矿业(601899):铜金量价齐增,降本增效突显矿业龙头实力

# 核心观点

   1. 净利润大幅增长：2024年公司收入3036.40亿元，同比增长3.49%；归母净利润320.51亿元，同比增长51.76%。Q4归母净利润环比下滑17.04%，扣非归母净利润环比下降4.44%。

   2. 产量增长显著：2024年矿产铜/金产量分别为107万吨、73吨，分别同比增长6%和8%；2025年规划产量分别为115万吨、85吨，分别增长7%和16%。

   3. 价格持续上涨：2024年国内铜/金价分别上涨9.7%和24.1%，2025年初至报告日均价继续上涨3.3%和20.6%。

   4. 成本控制优异：矿产品毛利率达57.97%，同比上升8.88个百分点；铜精矿单位销售成本同比下降4.30%至1.91万元/吨，继续保持全球低位。

   5. 现金流与分红：全年经营性现金流净额创历史新高，同比增长32.56%；近三年累计现金分红219.43亿元，2024年年度拟分配74.42亿元，创历史新高。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025/2026/2027年归母净利润分别为408.6/461.4/545.1亿元，对应市盈率12/10/9倍。当前市盈率处于历史底部，有修复需求。维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   铜金等主要金属价格大幅下跌；扩建项目落地大幅不及预期；汇率波动风险；不可抗力干扰生产的影响；二级市场波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。